Фандинг-арбитраж простыми словами: дельта-нейтральная стратегия спот + перп
Фандинг-арбитраж простыми словами: дельта-нейтральная стратегия спот + перп
Фандинг-арбитраж — это способ заработать на бессрочных фьючерсах, не угадывая, вырастет цена или упадёт. Звучит как «безрисковые деньги», и именно поэтому вокруг него много мифов. Разберём механику честно.
Что такое ставка финансирования (funding rate)
У бессрочных фьючерсов (перпов) нет даты экспирации, поэтому биржа удерживает их цену рядом со спотом с помощью фандинга — периодических выплат между лонгами и шортами (обычно каждые 8 часов):
- Фандинг положительный → лонги платят шортам.
- Фандинг отрицательный → шорты платят лонгам.
Если ставка стабильно положительная, тот, кто держит шорт по перпу, регулярно получает выплаты. Вопрос: как держать шорт и не словить убыток, если цена вырастет?
Дельта-нейтральная связка
Ответ — захеджировать направление. Классическая стратегия:
- Покупаете монету на споте (лонг).
- Открываете равный по размеру шорт по бессрочному фьючерсу той же монеты.
Теперь ваша позиция дельта-нейтральна: если цена растёт — спот в плюсе, перп в минусе на ту же сумму; если падает — наоборот. На движении цены вы не зарабатываете и не теряете. А вот фандинг при положительной ставке капает вам в карман каждые 8 часов.
При отрицательной ставке стратегия зеркальна (шорт спота против лонга перпа), но шорт спота требует заёмных средств — это помечается отдельно, потому что добавляет издержки и риск.
Почему высокий APR ≠ прибыль
Биржи и витрины ставок любят показывать годовую доходность (APR) фандинга — и она бывает впечатляющей, 30–100%+. Но APR — это экстраполяция текущей ставки на год, а ставка меняется каждые 8 часов и может стать нулевой или отрицательной уже к следующему интервалу.
Честный расчёт фандинг-связки должен учитывать:
- Комиссии четырёх ног: вход в спот, вход в перп, выход из спота, выход из перпа. На коротком горизонте они легко съедают весь полученный фандинг.
- Сколько интервалов вы реально планируете держать позицию.
- Риск ликвидации перпа при недостаточном залоге на резком движении.
- Проскальзывание при открытии обеих ног.
Arb Scanner считает чистый результат фандинг-связки за заданное число интервалов удержания после комиссий всех ног и показывает breakeven — сколько интервалов нужно продержать, чтобы фандинг покрыл издержки. Высокая ставка, которая не успевает отбить комиссии, честно показывается как убыточная.
Кросс-биржевой вариант
Фандинг можно собирать и между разными биржами: лонг спота (или перпа) на бирже с низкой ставкой против шорта перпа на бирже с высокой. Здесь добавляется требование иметь капитал на обеих площадках и риск рассинхронизации цен между ними. Сканер перебирает такие кросс-пары и считает совокупный результат: спред входа/выхода плюс фандинг минус комиссии.
Итог
Фандинг-арбитраж — это не «безрисковые деньги», а способ извлекать ставку финансирования при захеджированном направлении. Он выгоден, только когда фандинг за период удержания превышает комиссии четырёх ног, а риск ликвидации под контролем. Считайте net за реальный горизонт, а не APR из витрины.
Посмотреть текущие дельта-нейтральные и кросс-биржевые фандинг-связки с честным расчётом можно в сканере. А базовый принцип — почему спред и красивые проценты обманывают — разобран в статье о честном расчёте прибыли.